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上市次年即变脸,收入下降亏损增加,关店裁员,害惨了投资者!

时间:2019-07-28
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  文梧桐枫年

  两次申请延期,在2019年5月31日,Hasen股票()终于回复了交易所2018年年度报告查询函。

Hasen股票于2016年6月29日上市,上市后发布的三份年度报告(2016-2018)显示收入下降和亏损增加的趋势。 2017年,哈森股价下跌1176.53万;在2018年,损失上升至1.14亿。市场上的亏损,如此迅速“面对”,哈森股份在2017年和2018年的年度报告中都收到了上海证券交易所的询价函,第一个原因是要求该公司的业绩继续下滑。

在业绩下滑的背后,本质上是公司业务萎缩和困难运营的两难选择。

首先,上市前业绩继续下滑,并在上市后“愈演愈烈”

Hasen的全称是Hasen Trading(China)Co.Ltd。该公司前身为振兴鞋业有限公司,于1979年在台湾成立。 1998年,公司落户江苏省昆山市花桥镇。该公司主要研发,设计和销售皮革制品如鞋和皮包制品。主要品牌包括Hasen,Cardinal和Nobelda。 2016年6月29日,公司在上海证券交易所上市。实际控制人是陈玉珍,吴振芳,陈玉荣,陈玉芳,陈玉兴等陈氏家族。

Husson股份招股章程涵盖的期间为2013年,2014年及2015年。公司的主要业务指标如下:

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如上表所示,在2013 - 2015年期间,Hasen股票的收入继续下降,且母公司扣除的非净利润也在2014年显着下降,2015年略有增加。 p>

业绩持续下滑并未成为Hasen IPO之路的绊脚石。审计委员会第217次会议于2015年12月30日召开。会议审议并批准了Hasen的初次申请。

1.请在报告期内赞助代表说明关闭营业网点的具体原因,以及关闭直销分销店,以及相关业务风险是否已全面披露。

2.请保荐代表解释发行人购买ROBERTA系列商标的原因,以及发行人购买相关商标对发行人现有代理业务和整体业务模式的影响。

3.请询问发行人代表进一步说明2015年前三季度的经营性现金流量是否为2015年前三季度生产经营的正常波动,以及是否与同期的经营现金流量有显着差异。去年;有关业务风险是否已全面披露,请保荐代表发出核实意见。

然而,在上市后,Hasen股票表现的下滑可谓更为“增加”。

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上市后,哈森的股价表现继续下跌

2016年,公司实现营业收入16.82亿元,同比下降13.21%,实现净利润5,281,730元,同比下降38.98%。

2017年,实现营业收入14.97亿。同比下降11.03%,亏损1176.53万元,同比下降122.28%

2018年实现营业收入13.48亿元,同比下降9.97%,亏损1.14亿元,同比下降868.34%

由于这种表现持续下滑,Hasen在回复年度调查信中称,与同行业中大多数国内上市公司相同。公司的国内销售网点主要是百货专柜,目前面向购物中心,网购,跨国内市场销售等多渠道竞争,国内销售有所下降;与此同时,近年来,国际鞋类品牌客户已将订单转移到东南亚,中美等低成本地区,产品出口价格下滑,出口企业利润率极度受压,导致大幅下滑在出口销售。

面对国内外销售渠道的同步挤压,哈森股份的表现大幅下滑,这是许多鞋类上市公司的现状。在对Hasen股份年度报告函的回复中,该公司在过去三年中列出了四家上市公司的业绩。

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件的变化。

第二,关闭店铺裁员

受国内外销售渠道挤压影响,哈森股份的生产和销售继续下滑。此外,该公司开始持续关闭和裁员。

作者编制了2013-2018年销售店数量和公司员工人数。

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如上图所示,自2013年以来,Hasen的员工人数一直在减少。从2013年底到2018年底的5,987,员工人数在五年内减少了近40%。

商店的数量更是如此。虽然每年都有新店,但该公司处于净海关状态。其中,2015年和2016年,Hasen每年分享近200家网店,并在2017年和2018年减少,但净海关店数量每年超过100家。截至2018年底,该公司拥有1,588家门店,比2014年底的2,223家门店减少近30%。

商店的连续关闭和裁员表明Hasen股票业务处于收缩状态。直接影响是公司因解雇员工而产生的支出大幅增加。

根据过去三年年报的公布,Hasen股份的解雇权益大幅增加。 2016,1,796,500; 2017年,21,108,400; 2018年,25,233,300。解雇权益主要集中在全资子公司深圳振兴鞋业有限公司。

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作为Hasen的全资附属公司,深圳振兴主要从事出口业务。随着出口业务的不断减少,公司解雇了大量员工。

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如上表所示,近三年来,深圳振兴的资产规模,营业收入和净利润持续下滑,业务收缩非常明显。

可以看出,在订单数量持续下降且业务逐渐萎缩的前提下,Hasen股票试图通过削减员工和关闭门店来节省资金,而且很难自救。

三,高库存积压

在业绩下滑的同时,Hasen股票面临库存周转率的持续下降,这意味着公司的库存周转速度越来越慢,库存积压带来了销售缓慢和减值的风险。

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截至2018年底,哈森的账面库存为5.31亿,占总资产的40%以上,而该公司今年的运营成本为6.44亿。也就是说,在公司不再购买且不增加库存价值的前提下,出售这些库存需要近10个月。

这种库存周转率明显变慢。

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在Hasen股票的可比较上市公司中,除周六外,其他三家公司的存货周转率明显高于Hasen股票,其他三家公司的存货周转率逐年上升,表明周转率正在加快,库存情况正在好转。 Hassin的股票周转率很低并且继续下跌,这代表了该公司库存积压的现状。

对此,交易所年度报告查询函的第四个问题也提到,请询问公司根据产品品牌分类说明库存商品数量和库存时间。

作者在回复函中汇编了关于公司主要品牌的招股说明书和2018年度报告查询函。

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可以发现,在公司的两个核心品牌“Hasen”和“Cardina”中,季节性产品的数量持续下降,总库存的比例也在下降,而产品的数量则减少了季节基本持平,占总库存。这一比例继续增加。

请注意,鞋类是一种注重时尚的产品,注重高周转率。一旦产品过季,其中大部分需要等到明年才能卖出,不仅价格大幅降低,而且还会增加一年的存储成本,占用资金并削弱利润。 Hasen股票的大量产品属于季节性产品,表明该公司的产品发展缓慢,产品价格下跌的风险很大。

对于高库存压力现象,在年报查询函的回复函中,哈森股份表示,公司将在一定期限内加大促销,严格评估和消化库存。确实,通过促销和其他手段,股票可以在一定程度上被消化。但是,过度推广和长期推广必然会大大降低品牌形象,这对公司来说并不好。

第四,筹款项目已经结束。筹款,买钱,定期存款

哈森股份于2016年上市募集资金4.49亿元,计划用于“营销网络建设项目”“鞋业生产扩建项目”“信息化建设项目”。

2018年关于募集资金存款和使用的特别报告显示,公司的筹资项目进展缓慢,效益不如预期。

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营销网络建设项目计划投资3.89亿元。目前已投资3.74亿元,进度达到96.05%。全年实现收入24,733,200元。招股说明书显示,项目完成后,年净利润预计将达到77,835,800。可以看出,项目收入与计划之间仍存在较大差距。该公司解释说,由于百货商店购买力不强等因素,公司对新营业网点更加谨慎,因此进行了调整。

该鞋生产扩建项目计划投资4000万元。该项目自推出以来一直处于暂停状态。该公司解释说,由于销售疲软和劳动力成本上升,该公司推迟了项目的实施。

计划投资2000万元的信息化建设项目,目前已投入1228万元,进度为61.43%。该项目最初预计将于2019年6月30日完成。由于公司销售网点的减少,公司的IT需求和压力同时降低。因此,公司放慢了信息化建设,将项目完工时间延长至2020年12月31日。

可以看出,Hasen的三个筹款项目存在不同程度的延迟。购买对应于到期后筹款项目的募集资金,定期购买或存储理财产品。

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五,对政府补贴的依赖

面对Hasen股票表现的持续下滑,当地政府并没有袖手旁观,各级政府提供的大量补贴帮助Hasen度过了业绩和资金困难。

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如上图所示,在过去的六年中,哈森股份获得的政府补贴一直是重要的利润来源。特别是在2018年,政府补贴万美元,创新历史的新记录,也是公司减少损失的重要贡献。

截至最终,哈森股份共收到超过3.9亿元的政府补贴,全部与收益相关,将直接计入当期损益,成为2019年利润的组成部分之一。

第六,股价下跌多达84%

不仅仅是性能不断下降。自2016年哈森股份上市以来,该股票已达到最高49.73元,最高收盘价为48.42元,随后下跌。 Hasen股票收盘价为7.84元,较历史最高收盘价下跌84%。

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该公司的IPO发行价为9.15元。 2018年8月29日,收盘价跌破发行价,收盘价为7.84元,比发行价低14.32%。

受内部和外部销售渠道的影响,哈森通过裁员和清关分享自救。然而,在业务整体萎缩的背景下,面对早期快速扩张所形成的高库存压力,很容易转型。

我们可以想象,如果2016年首次公开募股筹集的资金不会达到4.49亿,那么哈森股票的日子将更加艰难。然而,通过IPO,公司近几年的业绩下滑甚至亏损风险已经成功地在二级市场上分享了近2万名投资者!

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